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| 青岛啤酒(0168.HK,$17.30,买入) |
| 2008-07-11 11:03:03 消息来源:大福证券 作者：匿名 |
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英博提出并购安海斯布什(Anheuser Busch)、组建新的环球啤酒业龙头，这令人联想到青岛啤酒]始终有机会被意欲实时在中国急速增长的啤酒市场取得重大市场份额的外资啤酒商收购。
青啤母公司现时的持股量为30.6%，只较第二大股东安海斯布什的27%持股量高出少许。根据在2002年10月签订的战略投资协议，倘若青啤母公司的持股量达27%以上，则安海斯布什的持股量将以27%为上限。母公司对青啤的控制权受《受托表决协定》所保障，据此，安海斯布什同意最多占有20%投票权，将20%持股量以外的投票权让给青啤母公司。根基稳固的内地啤酒商的战略股权价值，从4年前安海斯布什以高达5.2倍的股价对帐面值比率(P/B)及48倍历史市盈率将哈尔滨啤酒私有化可见一斑。
核心业务方面，青啤一季度销量上升18%至115万千升，完成其同比增长13%至570万千升的全年销售目标20%。受惠优质产品的销售比例上升，平均售价上升8%、经营溢利率同比上升0.8个百分点至6.3%。我们预测公司2008年盈利同比上升40%至7.53亿人民币。
今年5月青啤以总代价1.03亿人民币收购24家附属公司的余下少数股东权益以及2家从事啤酒业务的公司的全部权益。该项交易对青啤盈利的影响微不足道，但其生成的集成作用有利无害。
该股仍可以26.20元为目标价，相当于41倍预计市盈率、5.6倍P/B。投资评级为「买入」。分析员:曹福达 |
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