针对刚刚出炉的上半年宏观经济运行数据，天相投资顾问有限公司首席分析师石磊表示，10.4％的GDP增速没有下降到投资者普遍担心的10％以下，说明目前增长仍相对是较快增速。同时，投资、消费增速也相对较快，目前经济整体情况较好。CPI增幅回落，系翘尾因素减弱的影响。但PPI创新高的局势，令决策层还会将重点放在防止通胀上，政策不会出现大的调整。在坚持紧缩的政策局面下，上市公司盈利增速将有进一步回落，甚至出现亏损，投资者对盈利前景不看好，将导致股市沿着目前惯性通道下行。
石磊说，中国经济高增长、低通胀压力的发展阶段已经过去，而且错过了在这种局面下解决一些矛盾、理顺一些机制的机会。随着宏观环境的变化，经济增速和通胀水平之间关系会有调整，“以后我们会更多看到经济增长回落到10％以下，而通胀水平维持在5％左右的经济运行形势。”
“如剔除石油加工炼焦及核燃料加工业和电力、热力的生产和供应业，其他行业实现利润同比增长38.4％，同比加快7.6个百分点。”石磊认为，由于政府出台若干限价措施，导致投资者对工业企业盈利能力的判断出现了很大分歧，到底是否应剔除，争论双方都有合理解释。在这种局面下，有必要尽快理顺价格形成机制。
针对货币政策可能的走向，石磊表示，货币政策制定要考虑物价、投资、人民币汇率及海外利率等多种因素。一方面，当前经济运行要求扭转负利率局面，降温投资增速也提出类似的要求；另一方面，在美国没有加息的情况下出台加息政策，也容易给人民币汇率带来压力。“确实是两难。在利率政策出台比较困难的情况下，下半年继续上调准备金的政策还是很可能的。”
对于资本市场后续表现，石磊判断说，因宏观政策出现大调整的可能性不大，资本市场在既有的货币政策从紧、财政政策可能放松的局面下，将根据上市公司的表现做出反映。具体而言，既要看业绩表现，也要看市场预期。就后者而言，形势更加复杂，比如，假设原油价格下跌较猛，则市场对企业成本上升的担忧就不会之前预期之大，则行情可能上升；或者，假设上市公司业绩增加放缓的程度没有达到之前预期的程度，行情也会出现反弹。
具体到投资策略上，石磊指出，基金目前主流的策略是投资防御性或上游公司，但很大程度上也取决于原油等成本的变化。天相投顾认为，上市公司上半年盈利状况不似预期之差，但当前行情的至多只是反弹行情。从行业配置角度看，建议配置煤炭、化工、食品、通讯等行业股票。
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