上证指数连续七周拉出阴线，本周跌幅8.13%，深成指数跌幅9.25%。上证50指数上周微涨，本周补跌，跌幅9.04%。普跌格局下没有行业和板块能够幸免，本周基金净值整体下跌。从基金重仓股的行业表现来看，前期超跌行业的防御能力仍然不错，以有色、钢铁、金融保险等行业为例，与其他行业相比跌幅有逐步降低趋势，而在长期下跌中跌幅较小的行业如煤炭开采、批发零售、食品饮料、农林牧渔等则开始补跌。
虽然仅仅从估值角度来看市场已经从起点回到了起点，但投资者并不是无从获利，过去三年多中A股市场的每股盈利水平上升70%以上，这使得市场参与者在估值未变的前提下也实现了正收益。从长期来看，不是依赖于估值基准的变化（即简单地炒作价格），而是从投资对象的业绩增长中获利是基金这样的大规模市场参与者长期获利的根本来源，因此作为长期投资者，在选择基金时就必须选择在这样的环境中获利能力强的基金。那么，什么样的基金适合这样的市场环境呢？
很多投资者习惯于利用基金分类来选择基金。基金分类只是大体上区分了基金的投资范围和类型，但在同一类基金内部或者相似类型的基金之间，决定基金业绩更多的是靠基金的投资思路、理念和行为。从这些角度入手去更深刻地理解基金是选择适合自己的基金必须要做的事。
低换手率基金在不增加基金风险水平的条件下能提升基金业绩，因此无论对于何种风险承受能力的投资者，选择低换手率基金都是合适的。
仓位变动剧烈的基金风险水平高于高仓位基金，但收益却低于高仓位基金，因此不建议投资者选择。在仓位稳定的基金中，高中低三类风险承受能力的投资者可对应选择三类稳定仓位的基金，高仓位基金的风险水平高，但其获益能力也较强，而低仓位基金虽然获利能力较差，但其风险水平也较低。
根据市场整体估值变化情况调整其持股估值水平的基金虽然整体业绩占优，但其风险水平也急剧增加，因此建议高风险承受能力的投资者选择。稳定的低估值基金风险水平最低，但其获益能力仅次于价值取向漂移的基金，因此建议中低风险承受能力的投资者选择，不推荐投资者选择稳定的高估值基金。
■文/中国银河证券基金研究中心 马永谙 |