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| 华电国际(1071.HK,$2.07,持有) |
| 2008-07-09 11:05:03 消息来源:大福证券 作者：匿名 |
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由于电价上调幅度逊于预期，我们将华电国际]2008及2009年盈利预测分别调低32%及43%，至5.91亿人民币(每股盈利:9.8分人民币)及9.50亿人民币(每股盈利:15.8分人民币)。以2008年0.8倍股价对帐面值算，我们将该股目标价调低至2.19元，投资评级为「持有」。
国家发改委近日宣布调高上网电价，华电旗下电厂的平均上调幅度为每兆瓦时17元人民币，或4.8%，与全国平均升幅相若。集团位于其主要服务地区山东省的发电厂的上网电价调升幅度为每兆瓦时17.5元人民币，或3.4-4.9%。其位于宁夏自治区、安徽、河南及四川省的发电价的上网电价每兆瓦时分别调升6.9元、12元、20元及20.9元人民币。
上网电价自7月1日起调升，有助改善发电企业的经营环境，但考虑到华电单位燃料成本估计同比上升20%的因素，我们预测集团今年盈利仍会录得51%同比跌幅。集团一季度盈利大跌90%，上半年度营运业绩表现欠佳应是意料中事。
煤价高企仍对内地发电企业构成威胁。虽然中央政府对直至今年底的电煤价格实行干预，但现货价格由今年头至6月底已升逾40%。2009年的合同煤价很可能以今年的现货价格作参考，意味除非政府继续实行价格干预，不然高煤价问题将依然存在。为发电企业纾困的另一方法，是有效地实行煤电联动机制，以保障发电企业的盈利能力。分析员:余晓毓 |
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