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| 蒙牛乳业(2319.HK,$22.70,买入) |
| 2008-08-12 16:54:57 消息来源:大福证券 作者：匿名 |
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蒙牛的两大股东，金牛和银牛乳业，上周向投资者配售5,700万股蒙牛(金牛:1,350万股; 银牛4,350万股)，占蒙牛已发行股本3.7%。配售净代价总额12.6亿元(相等于配售股份净配售价每股22.02元)。金牛和银牛的持股量分别减少0.9%和2.8%至7.9%及8.5%。蒙牛创办成员包括行政总裁牛根生先生，分别持有金牛和银牛控股38.6%和80.2%。
据中国奶业协会资料显示，原料鲜奶价由最近高位的每公斤3元人民币回落10%至每公斤2.7元人民币。价格下跌主要受季节因素影响，因为该时期为产量高峰期，而纯牛奶则进入消耗淡季。原奶占蒙牛生产成本40-45%，去年公司利润率因该原料涨价而下跌0.4个百分点至22.5%。
我们预计原料奶价格在今年第三季开始放缓，这将有助减轻公司的成本负担。加上公司的内部成本控制、改善物流、仓储及运输系统以及优化产品组合，推出更多高端功能产品，例如UHT奶，蒙牛定能在扩大规模经济之下充份把握乳品行业增长所带来的商机。
鉴于蒙牛的业务前景及基本因素稳健，加上在乳品行业的领导地位，现股价反映是入市的好时机。目标价维持27.60元，相当于2008年30倍预计市盈率、1.1倍2年期预计市盈增长率。分析员:左国光 |
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