大市昨日大跌，公用股虽具防守性，但中电（002）、煤气（003）及港灯（006）都下跌，不过，同样有的公用股特质的长江基建（1038）昨日逆市升2.3%至34.05元，相信是因为资金恐防大市进一步下跌而作避险之用。长建近年股价表现非常强势，年初至今及一年以来分别上升16.8%及22.8%，现价市盈率16倍、息率3.2厘，虽不算吸引，但於波动巿中有一定防守力；前景则可因为手持大量现金作并购而带来憧憬。
长建的业务遍及香港、内地、英国、加拿大及澳洲，类型十分广泛，包括电力、燃气、水处理和道路及桥梁等，业务类别及经营地域都相当分散，令收益稳定性能大大提高。长建截至今年6月底止半年度业绩，营业额上升17.4%至10.2亿元，纯利则升15.4%至23.3亿元，表现续有稳定增长。除受惠港灯（006）盈利贡献之外，主要是英国水厂项目及新收购加拿大电力项目增长良好，以及出售内地电厂权益。
核心营运表现稳定
来自港灯溢利贡献12.4亿元，按年上升21%，除受惠於核心营运表现稳定，亦得益於香港利得税率的调整而获得一次性递延税项入帐。虽然随着本地新电力利润管制措施落实，短期对集团在港灯方面收益有一定影响，但应可藉集团在其他地区之基建投资收益增长抵销。
而长建的其中吸引之处是拥有充裕的流动资金，截至6月底手头现金达88.6亿元，相当於11.5%市值，净负债比率接近零，於目前环球巿场信贷萎缩的情况之下，相信集团能从中物色理想的投资机会，令业绩续有稳步增长。高盛近期报告表示，长建逾八成收入来自受管制的基建资产，加上手头现金有助并购，认为该股具备防守性质及增长概念，但估值已充分反映，因此首予「中性」评级，目标价35.9元。花旗则认为，於本港公用股之中，偏爱长建及港灯，指中电（002）因负债比率高，较少受惠於收购合并。 |