本周全球股市深福调整。最终本周上证综指收于2000.57点，较上周大跌12.78%。转债正股本周表现一般，转债指数在大盘大幅震荡时不跌反涨，一周上扬0.59%，表现明显强于正股。前期转债整体估值水平回落到较为合理的位置以及多数转债价格较低增强了转债的抗风险能力，正股下跌使转债转股价修正预期进一步增强，带动了转债价格的上扬。本周除赤化转债外的所有品种全部上涨，受益于正股良好的表现及转股价修正后股性凸显，大荒转债一周上涨1.70%，是本周表现最好的转债。赤化转债由于前期涨幅过高，一周下跌0.99%，成为本周表现最弱的品种。
本周转债周成交金额为10.71亿元，较上周有所增加。目前转债二级市场存量为144.52亿元，较上周几无变化。
目前转债平均到期收益率为1.71%，较上周有所回落。转债市场到期收益率由负转正也说明转债债性已经显现。由于转债平均到期收益率依然偏低，可以看出转债债性偏弱的局面没有改变。如果转债债性未来进一步增强，则将不断增强转债吸引力。本周转债平均转股溢价率为116.25%，较上周有所上升，主要源于正股本周的大幅下跌。不过从转股溢价率的数据也可以发现目前转债市场股性仍然较弱。当前转债市场整体股性偏弱，债性显现的局面也说明多数转债风险已经充分释放，投资转债具备较好的安全边际。下周转股价将进入集中调整期，转债股性将有一定幅度的提升。
由于投资者对次贷危机引发经济危机的担忧加剧，本周全球股市遭遇黑色一周，次贷风波引发的金融动荡还在持续蔓延。由于国庆假期美国救市计划遭遇一波三折，沪深股指周一开盘即受到重挫，之前被投资者视为利好的融资融券即将试点推出也未能提振市场人气。美联储周四联合欧洲央行等全球主要央行联手降息以刺激经济，中国人民银行也在同日同时下调了三率，各国政府的救市行为并没有挽救股市的表现，全球股市继续深福调整。最终本周上证综指收于2000.57点，较上周大跌12.78%。深证成指表现更弱，节前政府救市的积极成效几乎荡然无存。尽管当前国际金融市场已经进入很坏的阶段，但并不能说是最坏的阶段，危机仍在持续，大盘最终走出泥潭仍需一定的时间。在趋势已经明确的情况下，选择保守的投资策略是相对稳健的。经过前期的调整，绝大多数转债风险均已得到较大程度的释放，并逐步接近价值底线，接近2%的到期收益率也说明转债债性开始显现，未来调整空间有限。不过大盘的疲弱以及转债较弱的股性也表明转债整体短期内难有大的表现。在具体投资上，我们建议投资者采取相对稳健的策略，可以选择修正预期较为明确的转债做中短线的配置。也可以少量参与股性较强的转债来分享大盘超跌反弹的收益。
对于目前股性稍强的转债，投资者可以少量参与大荒及赤化转债。对于中短期存在修正预期且估值较为接近回售价格的转债，投资者可以适当关注柳工及海马转债。东方证券股份有限公司 |