2007年上半年,是属于基金的美好时光。无论是业绩还是规模,都堪称业内典范。
历经5·30磨难后的投资者,在基金收益频创新高的诱惑下,纷纷倒戈转投基金。而重掌话语权的基金则不负众望,其制造的蓝筹行情高歌猛进,让稳步分享牛市收益的基民沉醉。
截至目前,在和私募信托、QFII、券商自营等机构的对决中,似乎可以说,数风流机构,还看基金。
但是,高额佣金是否显露出基金已改变风格转为波段操作的端倪?而数千亿元资金蜂拥申购,蓝筹股安全边界不断突破之际,被基民胁迫的基金经理们将投资视线投向何方?下半年的大戏如何演绎,只有拭目以待。
波段操作曾被奉行价值投资的基金经理们所不齿,但今年上半年,行情热点轮动加快,在市场已缺乏足够的安全边际,而资金仍源源不断流入基金经理手中,业内盛传波段操作成为一些基金业绩遥遥领先的法宝,这也引来监管部门的重视。
5·30大跌之后,监管部门就曾召集各基金公司投资总监,强调基金投资纪律,强调价值投资等内容。
随着基金半年报的渐次披露,是否有基金参与波段操作的答案也开始浮出水面。
佣金暴增
佣金的增减一方面和基金规模的变化密切相关,另一方面也充分体现基金的换手率情况。
记者选择了130家已公布半年报,且具有2006年度数据的基金对比分析,结果显示,130只基金2006年全年的佣金为5.29亿元,但今年上半年,它们的佣金已达8.15亿元,超过去年全年水平,若这一水平得到持续,则折合全年的佣金将达16.3亿元,是去年的3倍。
虽然上述130只基金资产规模有所提高,但截至6月底的数据显示,其规模仅相当于去年底资产规模的2倍,佣金增幅远高于基金规模的增速。
而汇总数据则更惊人,已公布半年报的175只基金的佣金总额为12.5亿元,已超过所有基金去年全年创造的11.8亿元佣金总额。
此外,佣金的差异也开始出现明显分化。
去年佣金最高的是基金久嘉(184722.SZ),全年佣金支出为1887万元。但不足半年,这一数据已被刷新。
已公布半年报的基金中,佣金最高的是中邮创业核心优选基金,其上半年佣金支出已达3884万元。
已公布半年报基金中佣金支出高于1900万元的就有13只,其中,虽有8只基金资产规模在百亿以上,但也不乏规模相对较小的基金。
博时价值]增长2号规模仅59亿元,但创造出2324万元佣金。大成精选]增值规模为77亿元,其佣金也达2554万元。
事实上,佣金和基金资产规模的关系并不密切。
以至今公布半年报的四只资产规模最大的基金为例:截至二季度末资产规模达200亿以上分别是汇添富成长]焦点、易方达价值成长、博时裕富]以及银华核心价值优选基金,资产规模依次为202亿元、273亿元、218亿元和203亿元,它们的佣金分别为2414万元、1942万元、1597万元和1524万元。可以发现,尽管规模差异不大,但其佣金规模却相差悬殊。
佣金的差异跟基金经理的操作手法以及投资理念很有关系,在持续上涨行情中,许多股票很快就达到了基金经理的目标价,这也导致基金换手率加大,但如果某只基金的佣金特别高,那么它就可能操作得比较激进。某基金业内人士告诉记者。
明星基金光环背后
统计显示,中邮创业核心优选基金的佣金异乎寻常的高。
中邮创业核心是中邮创业基金公司旗下首只基金,募集成立后,其基金净值增长率迅速跻身三甲位置,成为广受瞩目的明星基金。
截至8月24日,今年以来净值增长率前三名分别是华夏大盘]基金、易方达深证100ETF以及中邮创业核心基金。三只基金长期占据三强位置,其净值增长率不相上下,均超过180%,而位居第四的华宝兴业收益增长基金今年以来的净值增长率为153.57%,中间出现近30个百分点的业绩断层带。
三强中,易方达深证100ETF基金紧密跟踪指数,选择一个好的指数能很好地解析其净值高增长的原因,但其余两只基金独立特行的净值走势引来了市场众多猜测。
半年报显示,中邮创业核心基金的高净值增长率背后是高佣金支出。上半年,其佣金支出为3883万元,高出第二位的大成积极成长基金1114万元。
上半年,中邮创业核心基金资产规模为163亿元,与其规模相当的博时精选]基金的佣金支出仅2585亿元。
实际上,如果考虑到中邮创业核心基金截至今年一季度末基金资产仅39亿元,其规模膨胀仅是二季度才开始,如此高的佣金支出更让人惊诧。
而从其持股数看,很难看出其中端倪。数据显示,中邮创业核心优选基金共持有49只个股,相对其百亿以上的规模,这一持股数量已非常集中,并和其基金经理半年报中所表述的重点选择了金融地产、钢铁、装备制造、医药和消费行业进行了核心配置、重点锁定具备明确稳定增长的公司的说法吻合。
但是,报告期内累计买卖价值超出期初基金资产净值2%或前20名的股票明细表,则透露出中邮创业核心优选基金真实操作手法。
这一栏显示,中邮创业核心优选基金上半年买入股票84只,卖出股票72只,其中宝钢股份]、振华港机]、中国人寿]、招商银行]等大部分股票均同时出现在买卖名单中。
据统计,其报告期内买入股票总成本达284亿元,约资金总资产的1.8倍,报告期内卖出股票总成本为169亿元,和其6月末的资产规模相当。(简俊东/21世纪经济报道) |