澄星股份]（600078）是磷化工龙头企业之一，目前拥有产能：12万吨/年黄磷、50万吨/年磷酸、17万吨/年三聚磷酸钠、4.5万吨/年磷酸氢钙、3万吨/年其它磷酸盐，规模和技术均处于行业领先地位，并且在云南拥有矿电磷一体化的黄磷生产基地，成本低，综合竞争力强。近期公司发布中期预增报告，净利润同比增长250%以上。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.69元、0.84元和0.70元，对应动态市盈率为21、17.2和20.6倍；当前共有8位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，5位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.88。
公司作为国内磷化工行业的龙头企业，是矿、电、磷一体化的推动者，公司“矿、电、磷”一体化产业布局完成。公司2003年开始在云南建设了宣威、弥勒、东川三个黄磷生产点，并形成一定矿石和电力配套能力。其中，宣威基地拥有6台1万吨黄磷炉、3台5万千瓦自备火力机组，矿石自给率10%；弥勒基地拥有6万吨黄磷生产能力和自建的水利机组，矿石自给率达到60%；东川基地拥有2.5万吨黄磷生产能力，无电力、矿石配套。由于雪灾、地震等自然灾害导致黄磷主产地贵州、四川等地区黄磷装置开车不足，黄磷供不应求导致磷酸盐产品价格大幅上涨，公司的矿、电、磷一体化有效规避了黄磷原料成本上涨的风险，推动公司盈利大增。
华泰证券表示，公司目前拥有宣威、弥勒和东川黄磷生产基地，弥勒和东川黄磷的生产成本略高于宣威，平均生产成本在12000元/吨左右，按照目前黄磷22000元/吨的价格，毛利率高达45％。公司新增产能充分分享黄磷产品的高利润。
磷化工行业景气持续。高油价推动的生物能源替代增加了粮食的工业需求，促进了化肥和农药的需求增加。由此带来磷肥行业、磷酸和磷酸盐产品生产的农药行业进入景气周期，从而形成全球磷化工行业的景气。IFA预计全球磷酸需求将由2008年的38.1百万吨增加至2012年的43.4百万吨，未来几年的磷肥行业仍将处于需求旺盛阶段。
第一创业证券指出，磷价格持续高位。全球主要磷矿生产国中国、美国、摩洛哥和俄罗斯的贸易量下降和开采成本上升，导致国际磷矿石价格将长期维持在较高价格。在国内磷资源大省开展资源整合的背景下，预计国内磷矿石价格将有更大的上涨空间，公司“矿、电、磷”一体化优势逐步显现。长期来看，磷资源步入稀缺资源行列，公司隐含价值提升。
华泰证券称，预测2008年公司黄磷、磷酸和磷酸盐产量分别为8、46、16万吨，黄磷、食品级磷酸、五钠、磷酸氢钙销售均价22000元/吨、8000元/吨、6400元/吨、10000元/吨。根据以上假设条件进行初步盈利预测，2008、2009年每股收益分别为0.84和0.89元，对应市盈率分别为17.2、16.2倍。相对行业平均市盈率有一定的低估，给予“推荐”评级。
风险因素：云南地区供电以水电为主，丰水期与枯水期电力供应差别较大，对公司黄磷产量可能带来影响。 |