上周市场大起大落，一方面反映了市场急跌之下热盼救市措施导致技术性反弹因素，另一方面反映了市场投资者对宏观预期进一步明确之下的回避心理。周末证监会出台了新的分红制度积极引导和鼓励上市公司分红（详见后文分析），从制度上引导上市公司持续回报股东，也一定程度上体现了传言不虚的传统。但是，我们对宏观基本面的判断依然没有改变，“投资和消费放缓”靴子尚未落地，外需还将面临进一步的冲击。政府出于稳定市的政策虽有助于稳定投资者信心，但在基本面难有改观的情况下，市场不具备大幅反弹的理由。
投资建议上我们总体建议投资者利用市场波动进行主动性调仓，耐心等待“投资和消费”数据进一步回落后政府实质性政策转向的时机。行业选择上建议在上涨中减持周期性特征强的投资品和消费品板块，盈利下调预期和估值风险都难以提供股价足够的安全边际。对于前期调整幅度较大的“银行、地产以及交通基础设施”板块，我们认为估值上已很大程度上反映了市场的不利预期，下降的空间较为有限，而且一旦政府实质性政策转向将是最直接的受益行业。对于股价超跌，已经落入研究员判断的具有长期投资价值区间的个股，建议长期投资者采取逢低吸纳的策略。 |