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| 早间论道：九年磨一剑，新机呼之欲出？ |
| 2008-05-16 09:23:04 消息来源:天信投资 作者：朱澄宇 |
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早间论道：
抗震救灾激发投资者的做多热情，趋势性资金借势进场博弈，以中国石化]为首的大盘蓝筹股轮番发力，推动上证综指一度上涨收复3700点大关；不过，由于央行重申将实施从紧的货币政策、加上交行周五将有132.4亿股限售股解禁，打 击金融股带头跳水，令市场形势随即急转直下，沪深股指双双急剧翻绿，并且以近乎全日最低点收市。两市成交较前一日同比萎缩近8%。从各大指数的表现来看，前一日领涨的大盘蓝筹当日再度领跌。
盘面上看，沪市前二十大权重股仅有3只上涨，中国石化劲升2.56%，但工商银行]、中国平安]、浦发银行]等金融股整体走弱，成为拖累大盘的主要压力。整体来看，两市共有超过六成个股下跌，其中涨停的非ST股有24只，涨幅超过5%的个股有58只，而跌幅超过5%的个股亦有53只，反映场内做空力量再度蔓延。行业指数的表现来看，水电、木材、运输、房地产、食品、公用共6个行业上涨，其余行业则集体下跌，医药、批零、农林、商业、造纸等行业跌幅居前。
央行重申将坚持实施从紧的货币政策，无疑令市场此前对于央行放松银根的预期落空。在紧缩的货币政策下，流动性的紧张无疑将继续冲击二级市场的资金面，前一日一度展开的大盘蓝筹行情可能面临夭折，未来市场仍将以小盘股行情为主。
央行周三发布第一季度货币政策执行报告称，其执行的从紧货币政策取得初步成效，但国际收支继续保持较大顺差，流动性依然偏多，货币信贷增幅回落的基础尚不稳固。报告指出，央行将坚持实施从紧的货币政策，增强调控的预见性和有效性，综合运用多种货币政策工具，控制货币信贷过快增长。
另一方面，据上证所公布的盘后数据显示，在浦发银行本周一4.12亿股限售股解禁前后，持续受到了多家基金公司的大手净卖出；而交通银行]周五将有多达132.4亿股限售股解禁，解禁市值超过1200亿元，无疑令市场存有疑虑。同时，上证所公布的最新盘后数据显示，本周二社保基金账户再度出现大手减持，令市场担心“维持市场稳定”将会成为空谈。
尽管如此，大盘短线仍有望上行。不过，成交量没有有效放大前还需保持必要的谨慎（短线极有可能向上假突破），以逢低吸纳为主。个股方面，分化在所难免，操作上注意调整持股结构。关注涨幅不太大的蓝筹，个股有600639、600500、600058、600210、601390和000897等。
财经早班车
1-4月份我国城镇固定资产投资增长25.7%
1-4月，城镇固定资产投资28410亿元，同比增长25.7%。其中，国有及国有控股投资11527亿元，增长16.9%；房地产开发投资6952亿元，增长32.1%。
从项目隶属关系看，中央项目投资2680亿元，同比增长14.8%；地方项目投资25730亿元，增长27.0%。
从产业看，第一、二、三产业投资分别为320亿元、12512亿元和15578亿元，同比分别增长71.6%、25.9%和24.9%。
从行业看，煤炭开采及洗选业投资339亿元，同比增长47.0%；电力、热力的生产与供应业投资1785亿元，增长4.4%；石油和天然气开采业投资447亿元，增长14.5%；铁路运输业投资498亿元，增长18.5%；非金属矿采选、制品业投资785亿元，增长43.5%；黑色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资782亿元，增长25.2%；有色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资440亿元，增长40.8%。
从注册类型看，内资企业投资24986亿元，同比增长26.8%；港澳台商投资和外商投资分别为1435亿元和1866亿元，分别增长16.1%和20.3%。
从施工和新开工项目情况看，截止到4月底，城镇50万元以上施工项目累计137876个，同比增加15209个；施工项目计划总投资191715亿元，同比增长16.9%；新开工项目59676个，同比增加7993个；新开工项目计划总投资19299亿元，同比下降5.1%。
从到位资金情况看，城镇投资到位资金37183亿元，同比增长23.2%。其中，国内贷款增长18.2%，利用外资下降5.5%，自筹资金增长28.1%。（《国家统计局》5月15日）
简评：1-4月的固定资产投资同比增长保持强劲势头，但低于市场预期。除价格因素以外，4月份基础设施建设投资力度增加，京沪等城际和城市轨道交通陆续开工、地方政府换届完成，都促进名义投资反弹。CPI、PPI高企，在纵向比较数据时，剔除物价上涨后的实际增长速度更值得关注。使用生产资料价格指数对固定资产投资数字进行缩减，实际增速下降。一季度实际固定资产投资增速15.9%，明显放缓。
今明两年投资最大的不确定性来自于通胀。通胀增加了未来的不确定性，提高了风险溢价。按照历史经验，如果通胀演化为恶性通胀，政府对投资的控制是非常严格的，经济增速和利润增速都有明显下滑。从目前的情况来看，通胀压力并没有明显缓解。如果扣除价格管制的因素，目前的通胀水平已经达到10%以上，算得上恶性通胀。
今年固然有奥运因素在，从而价格管制足以保证通胀得到控制。但是，明年只有两个可能：世界经济衰退和中国经济减速导致需求减少，通胀缓解；或国内通胀恶化招致严厉调控。无论哪一种情况，投资的风险都很大。
目前缺乏支撑股市有效回暖的宏观基础。未来的关键仍然依赖于通胀的软着陆，以及由此带来的调控政策的放开。
九年磨一剑创业板市场呼之欲出
昨天上午，中国证监会副主席姚刚表示，《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》正在准备之中，创业板待时机成熟就会推出。创业板从开始酝酿到今天已历经9年的时间，终于呼之欲出。业内人士认为，经过大量分析论证凝聚着市场智慧的征求意见稿，符合中国实际，创业板对实现国家自主创新战略有着重要意义，应该及早推出，在实践当中完善，在实践当中改进。
创业板规则征求意见稿看起来很简单，但凝聚了各方人士的大量心血，建立在海量数据库基础之上。据参与制定规则的一位专家介绍，证监会和国家统计局搜集了6万多家企业数据资料，交易所对科技部提供的15000多家高新技术企业建立数据库，包括刚进入开发区的2000多家企业的数据，及农业部认定的400多家农业产业化龙头企业的数据。
创业板规则征求意见稿充分借鉴了海外资本市场的经验，并听取了中介机构、上市公司、创投机构等方方面面的意见。据了解，此前证监会和交易所邀请了几大海外证券交易所，包括纽交所、纳斯达克、东交所、AIM、柯斯达克等交易所交流经验；在制定征求意见稿的过程当中，有关方面小范围召开了座谈会，听取券商、创投、上市公司等各方意见。
有专家认为，在此基础上制定的标准，兼顾了市场的承受力和市场的容纳量，考虑了整个市场的实际，考虑到企业和投资人的现状，考虑到了实际需要。“从设计来讲，定位、标准是非常适中，也保持了竞争力。”
业内人士对创业板规则征求意见稿基本认同。深圳创投公会秘书长王守仁教授说，“创业板不能再等了，尽快推出来是根本问题。市场的发展和完善，要用历史唯物主义观点来看，一定要尽快推出来，在实践当中完善、在实践当中改进。纳斯达克1975年出来的时候，也不尽人意。”
创业板也成为国与国之间科技产业竞争的重要平台。据深交所的一份研究报告，截至2007年底，全球有超过40家创业板在运作，这些市场覆盖了全球主要经济实体和产业集中地区。一位来自监管部门的资深人士说，“现在国家和国家之间竞争，其中很重要一条，就是有没有一个多层次的、强大的资本市场作支撑。”
资本市场也正成为地区之间竞争实力的标志。浙江省金融办主任丁敏哲颇有感触地说：“浙江省县与县之间相互的竞争，就是你有多少上市公司，这是实力的象征。所以现在对创业板，不仅企业盯着这个市场，而且各级政府领导也非常关注，盯着这个市场。”深圳科信局局长刘忠朴表示，深圳将全力配合创业板的推出，多培养更加优质的上市资源到创业板上市。为争得创业板先机，深圳此前已着手建立一个100家创业板拟上市公司数据库，并计划拓展“科技企业上市路线图计划”，将有关资助措施惠及创业板上市企业，在资源、政策等方面向这些企业倾斜。（《上海证券报》5月16日）
简评：创业板市场是交易所主板市场以外的证券市场。主要服务于新兴产业，在促进科技创新和技术进步方面起到了至关重要的作用。全球二板市场大致分为“独立型”、“附属型”和新市场模式。
美国纳斯达克市场以其较强的流动性，快速扩充的高科技企业阵容成为创业板市场的典范。国际中小企业平台的英国AIM市场和政府支持下茁壮成长的韩国科斯达克市场也运作的较为成功。
借鉴国外经验，创业板成功在于众多高成长、高科技的公司为基础，和灵活、透明的制度环境。
创业板和中小板区别鲜明，定位明确，针对不同的市场主体，只要能维持这条鲜明的分界线，创业板也不会对中小板有较大的影响。
同时要警惕创业板股价波动大，上市公司退市概率高，家族企业多，制度不够透明等风险。 |
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