作者：金宇;钟文明 文章来源：中金公司研究部 文章属性：财富在线 荐
上半年每股收益-0.15元，同比下降219%，符合预期。
股票投资亏损1.2亿元。报告期内，由于A股市场大幅下跌，公司实现股票投资损益-7450万元（同比上年同期减少1.9亿元）；另外，持有的股票投资浮亏4820万元（计入公允价值变动损益），共计约亏损1.2亿元，折合每股收益-0.18元，直接导致中报业绩大幅下降。
主营业务难寻亮点。上半年，公司营业收入仍然增长，同比增加17.8%，源于公司电子材料和片式电感业务的增长；毛利率录得14.7%，同比下降1.2个百分点。在上游成本增加和下游需求放缓的当前环境下，我们并没有看到公司产能规模和产品结构的实质性改善，反而看到近年来公司在行业中的地位呈下降趋势，故很难在其主营业务中找到亮点。
财务费用同比增加29%。上半年，公司财务费用实现2880万元，同比增加29%，主要因为上半年人民币升值速度过快（对美元升值6.5%），导致汇兑损失新增600万元（公司出口收入占比25.4%）。
大股东的资产重组仍需时间观察08年4月2日，广晟公司与肇庆市能源实业公司签署协议：无偿受让风华集团100%股权，并间接持有风华高科]18.25%的股权。08年8月1日，风华高科董事会通过决议：（1）董事会人数由9名增加到13名，其中独立董事由3名增加到5名；原风华高科董事仅保留赖旭。（2）更换风华高科总经理为江强，赖旭为副总经理。
目前为止，广晟公司对于风华高科的重组已经经过了“取得控股权、更换董事会、重组管理层”等阶段，至于市场一直期待的资产重组尚未有实质性动作，仍需要时间来观察。
下调盈利预测，维持“中性”的投资评级鉴于公司上半年股票投资录得大额亏损和主营业务的平淡表现，暂不考虑未来大股东资产重组的影响，我们分别下调08、09年净利润185.1%和40.5%，至每股收益-0.10元和0.08元。目前股价对应09年市盈率为62.9倍，处于电子板块估值水平的高端，我们维持“中性”投资评级。 |