08年上半年，全社会用电1.69万亿千瓦时，同比增长11.67%。其中第一产业用电413亿千瓦时，同比增长4.95%；第二产业用电12930亿千瓦时，同比增长11.13%；第三产业用电1639亿千瓦时，同比增长12.28%。从电力需求结构来看，进入2008年以来，第二产业电力需求增速回落明显。2007年第二产业的用电量用电量为24847亿千瓦时，同比增长15.66%，而08年上半年第二产业用电需求增长为11.13%，回落明显。与之相反，城乡居民用电需求上升明显，成为上半年电力需求增速最快的产业。
上半年全国发电量16803亿千瓦时，比去年同期增长12.9%。从月度发电量来看，4月份以来单月发电量增速呈现明显的回落趋势。
08年上半年电力行业平均利用小时数为2380小时，相比07年上半年的2437小时下降了57小时。分子行业来看，火电行业08年上半年利用小时数2555小时，同比下降83小时，水电行业1553小时，同比上升了66小时。火电行业利用小时数下降较多，这与我们之前的观点一致，即08年出现的电荒并不是由于电力装机容量不足所致，而是由于电煤价格高企和供不应求导致的成本上涨所致。
尽管国家对煤炭价格进行了限制，但是可以看到进入7月份以来作为中转站的秦皇岛煤炭价格一路高涨。平均来看，秦皇岛动力煤较年初上涨幅度在90%，其中7月份单月环比上涨为10%左右。可以看到，国家虽然对煤炭坑口价进行了限制，但是作为中转站的秦皇岛市场煤仍然以很快的速度上涨。
下半年全国平均上网电价上调1.7分/千瓦时，相当于缓解电煤成本50元/吨左右，但是限制煤炭价格的措施并没有取得理想的效果，市场煤炭一路上涨。对于电力企业来说，如果下半年煤炭价格维持在目前的高位甚至更高的话，那么之前的电价上调就显得有点杯水车薪了。
08年前5月火电行业已经全面亏损。从上市公司发布的中报业绩预告来看，以华能国际]为代表的以火力发电为主的企业均已亏损。火电行业面临的压力可见一斑。虽然下半年上网电价上调了1.7分/千瓦时，但是如果煤炭价格维持高位或者更高的话，那么电力行业仍然将处于困难时期。从市净率来看，A+H 股的电力企业A 股市净率普遍高于H 股市净率。我们认为A 股电力股估值仍有下降空间。维持“中性”的投资评级。
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