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| 富邦银行(香港)(0636.HK,$4.70,持有) |
| 2008-08-14 10:50:37 消息来源:大福证券 作者：匿名 |
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虽然富邦香港上半年业绩符合预期，但我们将其08年度盈利预测调低，亦将其目标价降至4.80元，相当于08年市盈率的12倍，皆因下半年的前景已趋于暗淡。集团虽已为其结构性债券投资作出足够拨备，但由于其财富管理业务占费用收入的72%，核心盈利将无可避免地受市场环境逆转而放缓。其次，占集团四份之一贷款组合的中小型企业贷款亦增加集团于世界性经济下滑所面对的风险。
富邦香港公布期内纯利2.5亿元(每股盈利:21.4仙)，较去年上升15%，集团为债务抵押债券及结构投资工具分别作出7800万元的按市值计算和减值亏损拨备。该拨备已部分被6,600万元的出售资产收益及6,000万元的重估收益所抵消。
受净利息收入按年大升30%所带动，核心业务表现强劲。净利息收入增加主要受平均贷款额按年增长26%及净息差扩阔26基点至1.9%所致。另一方面，证券买卖佣金下跌27%，拖累手续费收入只录得6%增幅，然而，单位信托基金管理费用则按年上升3%。虽然整体资产质素依然稳健，其减值贷款比率却因为中小企业的拨备而微升至0.6%。
截至6月底，富邦香港的债务抵押债券帐面价值为6,500万元，相当于其原本投入资金的28%。由于并未有任何债券出现未能还款的情况，因此将来或有机会为已减值的投资回拨。但另一方面，集团或需为其价值3,400万元的结构投资工具作进一步减值拨备。分析员：李健雄 |
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