相隔不到一个月，我国两次采取“双率”措施来确保经济增长。从银行股前后不同的市场反映来看，上周宣布的“双率”下降，对商业银行来说是中性偏多。
前后两次“双率”下降，在做法上存在差异。９月１５日晚间宣布的“双率”下降，采取非对称降息，存款利率不动，贷款利率下调，这意味着压缩了商业银行存贷利差的空间。而近年来，国内银行业绩得以高增长，一是得益于贷款规模的增加，二是息差水平的提高。另外，９月２５日起的存款准备金率下调１个百分点，不针对五大商业银行及邮政储蓄银行。
相比之下，１０月８日晚间宣布的“双率”下降，被市场看作稳定了商业银行利差及放松流动性调控。除６个月期外，其余各档期的存贷款利率调整幅度均为０．２７个百分点。此外，１０月１５日起的存款准备金率下调，针对所有商业银行。据市场分析，下调０．５个百分点的存款准备金率，相当于增加２０００多亿元的银行流动性。
之所以说上周的“双率”下降对银行是中性偏多。其一，存贷款利率变动幅度几乎一样，没有影响到商业银行的利差，说明降息影响属于中性。其二，存款准备金率下调，直接增加了银行的盈利能力，带来的影响是偏多。此外，偏多的另一个原因是，在目前贷款资金紧俏，企业贷款难的背景下，利率议价的天平偏向商业银行，贷款大多在基准利率的基础上有所上调，与存款利率间的实际差距拉大。换句话说，存款降息带来了银行的资金成本下降，但其实际贷款利率未必同步下调。
“双率”下降对商业银行业绩的最大影响，并不体现在降息前后的利率变化上。众所周知，此次降息的最大目的是为了确保经济增长，倘若下滑风险难以得到遏制，吃大亏的将是商业银行。一旦不良贷款增加，现在看上去充足的拨备覆盖率，很可能只是“纸糊的大坝”。海外金融机构“一夜间”陷入危机难以自拔，足以告诫国内银行业。因而，当前影响商业银行的最大风险是经济下滑风险。随着次贷危机对实体经济影响的增加，投资者对此的担忧将有增无减。
央行明确提出，“将进一步提高金融宏观调控的预见性、针对性和灵活性，维护金融市场稳定，保持经济又好又快发展”。及时采取“双率”下降措施，是我国政府努力保持经济平稳较快发展的措施之一。从大局上讲，经济平稳较快发展，是商业银行保持良好发展势头的基础。随着十七届三中全会的举行，国内经济发展的信心进一步增强，未来宏观经济的走向更受关注。此次“双率”下降被海外投行视作一个强烈的信号，花期银行称，表明中国将在防止经济大幅下滑方面采取更多的措施。
从银行的层面上来讲，任何刺激经济增长的举措，对银行都有正面效应。我国银行的开放程度不高，在次贷危机中受到的直接损失不大，称得上是全球金融海啸中的幸运儿。不过，投资者往往从正反两面看待问题，经济增长举措的强力出台，让外界意识到银行日子将大不如前。对于存款准备金率下调带来的贷款资源，有人认为银行可能处于两难的尴尬中，不敢轻易贷款，反倒增加新的负担。次贷危机的发生，使国内多个行业的企业盈利能力下滑，商业银行对企业的信任度下降。在大环境不好的情况下，许多企业困难与问题的解决，并不单纯依靠银行贷款。中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立近日指出，降低存款准备金率对银行信贷增长，不会有明显的刺激作用，同时，企业的盈利能力已经受到很大的影响。
回过头来就商业银行的业绩而言，在经历连续的高增长后，增幅回落已是不可回避的事实。三季报、２００８年报、２００９年一季报的同比增幅，估计会逐级“下台阶”。大部分投资者认为，经济下滑风险的出现，是银行难以回避的。海外金融海啸爆发的时间拉长，信心恢复周期的延长，都是国内商业银行看得到的“隐痛”。 |