美国总统乔治·W·布什最近说：“目前最大的问题当然是汽油价格上涨，这影响了国家的每一个人，汽油价格上涨的一个重要原因是国际原油价格不断上涨，它的原因是供给满足不了需求……”
事实果真如此吗？我们在研究美元贬值对商品价格走势的影响时，意外地发现，美元指数自今年3月12日以来基本维持在一个以72为轴心的上下震荡的平衡走势，然而以原油为代表的商品价格却大幅上扬。这似乎从侧面验证了布什的说法，原油等商品价格上涨的原因是供给满足不了需求（而和美元的升贬没有必然的联系）。
这是一个偶然的巧合还是一种常态？美元指数自2001年7月6日见顶121以来，贬值至今已经七年。目前如以72计算，大约贬值了40%，对应的以美元报价的商品理应上涨70%。但是我们举目望去，以美元报价的大宗商品，与2001年相比，原油价格大约上涨了8至9倍！铜价比低点高出了大约5.2倍，黄金价格上涨了2.76倍，黄豆价格上涨2.88倍，小麦价格上涨2.14倍，玉米价格大约上涨2.75倍。此外，糖和棉花的上涨幅度略小，但是糖价也有大约1.8倍的涨幅，棉花则上涨了1.47倍。
以美元指数计算，美元大约贬值40%
CRB指数594.13与181.83相比平均上涨2.2倍
将CRB指数594.13与2001年4月的低点181.83来比较，平均上涨了2.2倍。这时候人们有理由计较CRB指数算法的调整，特别是前几年对于能源类产品权重的提高，而最近几年恰恰是原油等能源类产品价格涨幅巨大。从原油价格连续图看，与2002年1月17日的低点15美元比较，目前原油价格大约上涨了9倍！
不过，剔除能源类权重增加的因素，以未调整的CRB指数461.43除以181.83进行计算，这些商品价格的平均涨幅也大约有1.53倍。这与上述列举的商品的平均涨幅基本吻合，但是与美元指数推算的理论涨幅仅70%相去甚远，这又如何解释呢？
这种情况下，我们需要再追究美元指数的含义，美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。币别指数权重(%)分别为：欧元57.6、日元13.6、英镑11.9、加拿大元9.1、瑞典克朗4.2、瑞士法郎3.6。如果美元指数下跌，则说明美元对其他的主要货币贬值。
横向地看，美元指数只是相对于这6种货币的强弱程度。换句话说，如果这6种货币全部或部分在贬值，则美元指数无法将这一因素也反映进去。比如说，中国国内最近3个月CPI高企，而美元相对人民币（当然人民币并未记入美元指数中）还在快速贬值，所以相对而言，美元最近3个月仍在贬值，而且比人民币贬得还要厉害。纵向地看，美元指数只是反映对外汇率变化的情况。换句话说，并没有考虑美国国内美元贬值的因素（比如CPI等）。
如果以2.2倍和1.53倍的物价涨幅进行推算，那么美元相对于七年前（美国国内）大约贬值60%至70%。而且世界上绝大多数货币可能都在贬值，只是贬值的幅度各有不同而已。世界货币已经开始进行贬值竞赛，在世界主要货币体系中，美元的贬值幅度最大。美元自今年3月以来，由于全球其他货币普遍存在贬值现象，尽管美元指数没有大的变化，美元实际上仍在贬值，美元贬值是原油等商品价格上涨不可忽略的重要因素。 |