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| 中信国金(0183.HK,$6.22,持有) |
| 2008-06-16 09:59:30 消息来源:大福证券 作者：匿名 |
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中信集团提出私有化中信国金，每股中信国金将可获偿一股中信银行]（0998.HK,$4.87,买入）与现金1.46元。现合共持有中信国金30.3%权益的小股东将于8月召开的股东特别大会就私有化建议投票表决，若建议获通过，中信国金将于9月撤销上市地位。
私有化的出价虽不算十分吸引，但也属合理价格，因这安排将释放中信国金所持15%中信银行权益的价值，让股东直接投资在该内地银行。私有化建议亦将中信国金本港业务的价值定于2007年1.6倍市帐率，与并购概念炒起前其他本地中小型银行的股值相若。
中信集团仍可提高出价来增加私有化的吸引力，且集团若这样做的话，很可能是通过增加现金部分来提高整体收购价，然而，我们相信私有化出价的极限将是2倍市帐率或每股1.83元。管理层有意于稍后阶段把中信国金注入中信银行，若以过高价格私有化中信国金的话，稍后将之注入中信银行就会变得困难。若私有化建议遭小股东投票否决的话，中信国金大可将其持有的中信银行股份分派把股东，再伺机重组余下资产。
中信集团的私有化行动是明智的，此举将简化集团银行业务的企业架构。私有化完成后中信集团将持有中信国金70.3%股权，余下权益则由西班牙对外银行(BBVA)持有。中信国金虽与BBVA建立更紧密的联盟关系，但经过长时间的研究及商议后，决定放弃收购BBVA的亚洲区批发银行业务，主要是因为对收购该等资产所创造的协同效益抱怀疑态度。分析员:李健雄
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