进入7月以来，铝、铅、锌价格均出现反弹，黄金价格也随油价重新走高。针对这一轮价格的波动表现，我们并不认为是一次“增配”的时机。主要原因在于此间价格的波动并非供需关系发生了实质转换。铝价多半因为中国停减产的事件挑动，而我们对此事件的判断是并不能影响原铝的供需趋势；铅锌价格的反弹，也是在中国方面停减产事件背景下多头资金酝酿的反扑，而目前铅锌供大于求的趋势仍在继续。对比内外盘金属价格表现，也是国外价格较国内现货价格反映更为积极。我们估计外方的投资力量可能对于中国的供给出现问题的程度过于悲观了，导致了对于价格有着较国内分析师更为乐观的期待。由此，我们认为近期的板块布置仍需要静观其变。目前最主要的还是关注需求的变化、盯住电力供应问题的持续影响、考察通胀问题扩散程度。
近期铜价表现已经弱于其他金属，主要原因在于2季度以来中国铜内需的疲弱。6-7月份中国的铜需求能否止住下滑态势，对于铜价走势有较为重要的影响；2季度电解铝公司的吨铝盈利表现继续下滑，而对于近期中国电解铝供给可能出现的减量数字不易过分夸大。以敏感性分析的中位数去判断，我们认为此次事件的最终影响可能并不大，中短期铝的供需仍然是较为宽松的态势。当前的利好仍是电力供应紧张问题刺激铝价，由此我们对于铝业公司的推荐逻辑很简单的归结为成本的比较；对将来的价格走势判断，我们仍持成本推动价格的看法；铅锌相关公司中我们仍不建议介入。从5-6月中国的矿产和金属产量看，矿山的开工率仍然是很高的，因此投资安全边际仍未到来。近几日铅锌相关公司涨幅，对于反弹的铅锌价格的利好已经有所透支。
目前通胀现象可能全面扩散，由此支撑黄金价格的走势。我们对于黄金的看法没有改变，即通胀的初期金价有望走高，但中期看来仍需要关注黄金作为投资品而衍生出需求的变化（目前黄金需求中首饰消费的比例正在走弱）。 |