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| 深圳高速(0548.HK,$4.14,买入) |
| 2008-07-30 10:51:39 消息来源:大福证券 作者：匿名 |
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我们将深高速]目标价调整为5.40元，相当于15倍预计市盈率、3.3%预计息率。
深高速过去几年不断扩张，大大丰富旗下公路的数目和地域覆盖。截至去年底，公司拥有分布在深圳、广东其他地区以及湖北、湖南及江苏等其他省份的15条收费公路。
3个新项目在今年陆续落成后，公司的公路资产组合将进一步壮大，这包括兴建深圳南光高速和盐坝C段，以及将广东北部的清连一级公路改建为高速公路。
由于投资支出可观，加上公司综合在2007年1月成为其附属的清连项目的债务，因此深高速截至去年底净负债同比上升2倍至52亿人民币，负债比率71%。尚待投入的资本开支总额约达46亿人民币，这将令公司未来一、二年的负债比率进一步上升至超过1倍。
受惠通行费收入稳步增长以及新公路资产提供额外贡献，深高速去年收入及纯利分别上升43%及16%，至11亿人民币及6.74亿人民币。若不是“两税合一”实施后公司因适用所得税税率被调整而须为递延税项负债额外录得税项支出，以及公司为持股51%的长沙环路作出的减值准备净额同比上升56%至6,700万人民币，深高速去年盈利增长实际可达25%左右。
深高速按中国会计准则编制的一季度营业额持平于2.32亿人民币，盈利却下跌11%至1.53亿人民币，主要是因为南光高速落成后其贷款利息再不能资本化所致。我们预测该股今年盈利达7亿人民币，同比上升4%。分析员:曹福达 |
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