由于中国央行在一个月内连续两次调降基准利率和存款准备金率,再加上周二央票招标结果的大幅下跌,在本就火热的债券市场上火上浇油，悲观的经济预期更是将越来越多的资金引向债券市场。但是从目前看来，中国长期限国债的收益率已经变得没有什么吸引力,投资者需要对未来的短期调整心存谨慎。
银行间市场十年期国债二级市场收益率周四收报3.15%,较上周末3.72%的水平下降57个基点(bp)。虽然本周尚未结束,但本周长债收益率创下中债登开始编制收益率以来的最大单周跌幅,已经毫无悬念了。
自2006年7月以来,10年国债的收益率最多只比一年定存低12bp。而目前的一年期定期存款利率是3.87%,已经比十年期国债收益率高出72bp。也就是说,央行即使再降息两次以上,也只能回到近几年来最乐观的12bp利差水平附近。在长期趋势判断趋同的市场中,整个市场的收益率水平都已经大幅下降,大家恐怕都不得不做些沙中淘金的功课。如果不甘心缩短久期,那么金融债相对要安全,另一方面投资者也可以考虑转向基于Shibor（上海银行间同业拆借利率）的浮息债,因其基准最近的走势相对稳定。
两周之前，市场观点曾经认为一年期定期存款基准利率可以对长债收益形成支撑。虽然目前长债收益率已经明显低于存款利率,但从机构资金成本来看,这种观点仍不无道理。因为在债券的主要机构投资者中,保险公司和基金公司都可能以一年定存作为收益率的底线。当债券市场的收益率低于存款利率时,投资债券就不如把钱存进银行。 |