2008年下半年的投资主题，要从通胀受益主题、资产整合主题、刚性需求主题、节能环保和自主创新主题等线索来考虑。
通胀受益主题 世界原油和粮食价格高位运行带来的输入型通胀压力有增无减，灾后重建新增的大量投资将从需求方加大通胀压力。通胀受益主题将贯穿于整个通胀周期中。其中，产品需求增加和价格传导畅通是重要因素，如煤炭、农产品和饲料以及化工制品等行业。
资产整合主题 从估值风险内部消化渠道的有效性分析中，我们依然认为外延式增长是短时间内快速消化风险的手段。在中国产业整合和经济结构调整的大政策形势下，央企整体上市、军工企业整体上市以及上市公司资产注入实现资本市场扩张等投资主线，仍是2008年重要的逻辑线索。
刚性需求主题 在通胀环境下，物价上涨会带来消费需求的下降，但具有需求刚性而不受价格波动影响或影响较小的行业则存在明显优势。这些行业大多处于基本消费品行业，如医药、食品等行业。其中部分企业还因产品的品牌优势等因素具有转嫁成本的能力，使得企业能够抵御成本上升带来的负面影响，获得更好的经营效益，如具有品牌优势的医药和酿酒、食品制造类上市公司。
节能环保投资主题 虽然我国环保投资总量不大，但20多年来一直持续大幅度增加。“十一五”期间，我国政府环保资金投入约为13750亿元，将比“十五”期间增长64%，使环保投入达到2010年同期GDP的1.5%以上。
据环保总局的初步测算，“十一五”期间，我国环保产业可望保持年均15%-17%的增长。该投资主题中，我们建议重点关注工业设备节能更新改造，建筑节能、节油及石油替代、可再生能源四大领域。
自主创新投资主题 在成本上升的通胀环境中，具有自主创新能力的企业往往能够最终走出困境，获得更大的经营主动权。国家“十一五”规划以及2007年以来对高端产品的政策扶持，无疑都是实现经济增长方式战略转移的重要举措。根据相关政策分析，我们看好具有自主品牌优势、自主技术优势等具有核心竞争能力的上市公司。
根据前面对2008年下半年的市场判断，我们的选股思路主要是基于以下线索：
1）以采取自上而下的方式，筛选具有行业景气度或业绩波动周期回升预期的行业及相关上市公司，主要集中在石化、电力等未来提价预期明确的行业。
2）继续挖掘在通胀受益和抗周期性稳定增长行业中的优势企业。由于行业具有明确的抵御通胀风险能力，在投资组合配置中具有核心配置的需求。这些上市公司主要集中在商业零售、食品饮料、煤炭等资源类行业。
3）“主题投资+超跌机遇”的视角。下半年，北京奥运以及灾后重建等主题性投资依然会聚集热情。在对估值存在不确定预期的情况下，“主题投资+超跌机遇”是比较有效的战术策略。 |