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| 中国银行业 |
| 2008-06-19 10:47:26 消息来源:大福证券 作者：匿名 |
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中央政府虽继续实行从紧的货币政策，但我们对中国银行]业依然乐观。我们认为，人民币存款准备金率调升1厘至17.5%的消息发出后，银行类H股已过度调整。流动资金充裕的大型银行如工商银行(1398.HK,$5.58,买入)、建设银行](0939.HK,$6.48,买入)及中国银行(3988.HK,$3.84,买入)所受影响应甚为有限。该等股份的调整为投资者带来吸纳良机。
中国人民银行上周宣布上调人民币存款准备金率1个百分点，于6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。这是人民银行今年第五度调升准备金率。人民银行多番调升准备金率仍未能有效遏抑货币供应增长，5月份人民币存款同比增长19.6%，包括外币在内的所有存款则升18.6%。货币供应高速增长，主要是因为中国的外贸顺差以及炒人民币升值的热钱大量涌入所致。
调升人民币存款准备金率对于控制贷款增长作用不大，人民银行另有控制贷款增长的手段，就是在年头为银行个别设置贷款增长配额。受贷款配额影响，5月份人民币贷款同比仅增14.9%，令人民币贷存比率处于65.6%偏低水平。中国银行体系的流动性依然泛滥。随着存款准备金率不断上升，银行存放于央行的超额存款准备金日渐枯竭，现时超额准备金估计相当于整体存款2%。
存款准备金率上调后，银行在息差方面将有所牺牲，因为现时同业拆借市场的隔夜存款利率为2.7%，存置于人民银行的准备金的利率则为1.89%。不过，同业拆息率若因市场银根抽紧而上升，拥有庞大存款基础以及流动资金充裕的银行应可受惠。
我们与银行管理层商谈后，发现贷款增长虽然受限，但国内贷款需求依然强劲。结果银行越来越能够收取较基准贷款利率为高的息率、信贷价差扩阔。宏观调控的主要潜在负面影响之一是未来贷款素质有恶化之虞，因为某些环节如房地产开发及中小企业的存款虽然涌向银行体系，但向银行借取营运资金贷款却可能愈来愈困难。分析员:李健雄
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