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| 中国国航(0753.HK,$3.96,买入) |
| 2008-07-14 10:49:22 消息来源:大福证券 作者：匿名 |
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中国国航]于7月8日收到中国证监会关于公司增发不超过4亿股新A股的批复，该批复的有效期为6个月。以较去年9月高峰30元人民币回落67%，但较2006年6月招股价2.80人民币仍高出2.5倍的A股最新收市价9.77人民币计算，增发A股将集资39亿人民币，相当于集团截至去年底净负债391亿人民币10%。集团去年底负债比率为1.2倍。
国航今年6月以8.50亿人民币出售若干非核心资产予母公司后，可集中资源经营核心航空业务。出售资产后，集团再无持有北京、成都及本港机场航空膳食服务，以及本港机场地勤服务及物流中心的任何权益。该等非核心资产是国航从先前持有港龙控股权的上市附属公司中航兴业手中接收，而中航于去年1月已被私有化。
被出售资产2006及2007年的盈利贡献分别为1.20亿人民币及6,200万人民币，仅占国航该两年盈利1-4%。出售资产交易将为集团带来1.47亿人民币资本收益。
5月份客运量同比下跌7%，部分原因是受四川大地震影响。成都是国航的第二大运输枢纽，重要性仅次于北京。1至5月份客运量累计增长放缓至4%。这情况应是暂时性的，因为中国内地的航空运输需求依然强劲。燃油价格攀升仍是内地航空公司最伤脑筋的问题。基于此，我们将国航目标价调低至5.80元，相当于2倍股价对帐面值比率、7.2倍预计EV/EBITDA。国航现股值吸引。分析员:曹福达 |
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