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| 中煤能源(1898.HK,$14.36,买入) |
| 2008-07-15 11:25:24 消息来源:大福证券 作者：匿名 |
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中煤能源]今年上半年营运数据可人。原煤产量同比上升14%至4,980万吨，完成公司今年全年产量目标五成。商品煤销售同比上升17%至4,710万吨，其中出口占900万吨或19%。焦炭产量同比上升38%至220万吨，完成全年产量目标48%。预期2008至2010年公司原煤产量平均每年增长1,500万吨，复合年增长率14%。
公司产品销售结构改善，自产商品煤占整体销售的比例由2006年的60%上升至2007年的81%。买断煤炭销售，以及煤炭出口相关服务和进口代理服务所占比重分别由2006年的17%及23%，跌至3%及15%。
受出口合同价格上升逾90%吸引，中煤能源矢志提高自产商品煤的出口。我们预期有关出口量将由2007年的800万吨增至2008年的930万吨，占自产商品煤销售12%。合同销售占85%以上的内销商品煤2008年销售价估计同比上升12%。
中煤能源于今年头发行A股集资后，利息收入增加，令财务成本大幅下降，对2008年业绩亦有裨益。我们预测公司2008年盈利上升49%至89.53亿人民币(每股盈利:0.68人民币)，2009年盈利再升34%至120.26亿人民币(每股盈利:0.91人民币)。以对行业龙头中国神华](1088.HK,$31.40,买入)有20%折让的2008年21倍预计市盈率算，我们将中煤能源目标价定于17.95元，投资评级为「买入」。
我们的盈利预测模型并无计及金融资产的潜在公允值亏损。公司持有中国远洋](1919.HK,$20.45,买入)4,000万股A股，购入价每股8.48元人民币，禁售期在上月底届满。中国远洋A股价由去年底的42.66元人民币跌至6月30日的19.75元人民币，中煤能源所持股份的公允值亏损将由今年首季的6.42亿人民币扩大至今年上半年的9.16亿人民币。分析员:余晓毓
大福资料研究有限公司的关连公司为此文提及之证券及/或该等证券之任何权证或期权进行庄家活动。 |
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